五只公募FOF首发或变态传奇盛世sf上演“闪电战” 你会选择买哪只(2)

　　“虽然国内自2005年便诞生了首只FOF，但目前国内FOF的发展与成熟市场比还有很大差距，公募FOF的推出会真正带来FOF的大发展。”南方基金表示，FOF未来发展空间巨大，将有利于推动基金销售从产品导向向客户需求导向转型，推动基金公司从投资管理机构向财富管理机构转型，从产品制造商向整体解决方案提供商转型。

　　长信基金FOF投资部总监邓虎也表示，无论是大类资产配置型FOF，还是基金经理优选FOF，都是基金行业过去未有的尝试，极大地完善了公募基金现有产品线。纵观海外，美国401K养老计划大量投资于FOF基金。对国内基金公司而言，通过公募FOF推出，基金公司的大类资产配置能力将得到很好地锻炼及展现，这也为养老金制度改革打下基础。

　　广发基金资产配置部总经理王颂表示，FOF可能对于行业格局带来一些改变。第一，FOF的出现会推动公募基金产品布局的多样化，包括债券指数类产品、另类投资基金等；第二，FOF的出现会促使公募基金重视内部基金类型的多样化，并追求在专业化领域做优做强，不仅追求收益，还要追求收益的稳定性；第三，FOF作为一种新的产品形式也有利于促进行业之间的互动和交流，“对于公募行业整体来说肯定是非常重要的一个格局的转变”。

　　天弘基金大类资产配置组徐英楠表示，未来行业将呈现三大变化：第一，FOF首先是大类资产配置的工具，传奇盛世公益服，而投资收益80%以上取决于大类配置，FOF将从工具落实的角度促使市场对大类配置理论和策略的认知和研发；第二，促进投资者从长期视角观察资产风险收益及其配置的最优化；第三，FOF产品的壮大也将帮助市场资金更好发掘和配置到具有长期阿尔法获取能力的子基金管理人。

　　业内人士认为，从行业来看，公募FOF对规模大、产品线齐全、稀缺品种优的公司有利。不过，尽管FOF即将发行问世，但未来发展道路依然漫长。富国基金拟任FOF基金经理王登元就表示，未来FOF将面临投资者教育、客户适当性、投顾等问题的挑战。

　　9月26日，第一批5只FOF将迎来首发，基金公司上上下下兴奋紧张自不必说，销售、投研人员还少不了“摸着石头过河”的不安。FOF投资者定位、底层资产不够丰富、双重收费等问题将是摆在公募FOF管理人面前的诸多挑战。可以说，首批公募FOF发行规模或可期待，但投资运作任重道远。

　　销售和投研困惑待解

　　9月26日，第一批5只FOF就要和投资者见面，它们首先要过的是发行市场的“检验关”。尽管已是全力备战，但多家待发FOF的基金公司销售人士坦言，“准备还是有些仓促”。

　　“首发的5只FOF多以低风险收益特征为主。银行渠道已有的基金客户只占银行理财客户群体的10%，而且这部分客户多数购买的是中高风险基金产品。FOF的客户来自哪里？是10%的原有基金客户，还是90%的银行理财产品购买者。卖给10%的基金客户，空间太小，而银行理财产品客户又对新产品比较陌生”。一家基金公司FOF销售人员士表示，虽然对FOF长期业绩跑赢银行理财产品抱有信心，但短期之内推广还是相当困难。

　　“对个人投资者而言，首批FOF基金没有业绩积累，他们对于购买这样一个双重收费的产品是有疑虑的；对机构投资者而言，尤其是保险公司已经在做大类资产配置和基金经理优选，购买公募FOF的动力是什么？”长信基金FOF投资部总监邓虎预感FOF推出之际可能会面临发行上的挑战。

　　“FOF有自身特定的风险收益特征和净值曲线特征，多数产品追求的是最优风险收益比，投资者在看收益率的同时，还要看产品的波动性和回撤。如果对产品不了解，持有人的预期可能会有较大落差。”华夏基金董事总经理、宏观配置部投资总监孙彬认为投资者教育是新生FOF基金最大的考验。

　　FOF投研人士在筹备新产品时也面临不小的挑战。广发基金资产配置部总经理王颂告诉记者，相比海外成熟市场，我国目前的底层资产类别还比较少，尤其缺乏另类资产；同时，由于QDII额度有限，FOF挖掘跨市场投资机会的优势会受到限制。

　　天弘基金大类资产配置组徐英楠也坦言，目前国内可以提供公募基金做配置的大类资产种类还比较少，这会从根本上降低FOF的综合表现。不过，随着一些跨境资产产品的出现，以及大宗商品类公募产品和Smart Beta类产品的筹备，FOF的发展值得期待。在具体基金筛选上，由于公募产品仅有季度报告，有用信息的获取相对滞后。同时，基金管理者的业绩表现经常出现大幅度的波动，如何筛选出具有长期Alpha获取能力的基金经理是一项重要的挑战。

　　运作成本和外部竞争夹击

　　作为基金中的基金，双重收费问题是FOF的一个最受关注的争论点。对投资者而言，双重收费令产品吸引力降低，但也有基金公司产品部总监担忧，若是一再优惠管理费，FOF的可持续性堪忧。

　　《基金中基金指引》明确规定，基金管理人、基金托管人不得对FOF财产中持有的自身管理或托管的基金部分收取管理费及托管费。在首发的5只FOF基金中，南方、海富通FOF产品的管理费为1%，华夏、嘉实、建信FOF的管理费为0.8%。

　　“双重收费问题是FOF发展过程中一个无法回避的问题。对基金公司而言，双重收费是一个伪命题，因为基金公司在底层基金和FOF两个层面都付出了劳动，收费理所当然；对投资者而言，双重收费是一个真命题，因为他们是将底层基金和FOF放在一起筛选和投资的。如果FOF双重收费，吸引力自然打折。现在的制度设计是回避了双重收费，维护了投资者利益，基金公司在一定程度牺牲了一部分利益，若是收入不能覆盖成本，FOF业务的可持续性堪忧。”一位基金公司产品部总监说。

　　“比较好的方法或许是一半投内部基金，一半投外部基金。费率跟对应的基金费率差不多。例如，股票型FOF的费率对标股票型基金。”上述基金公司产品部总监建议。